清科研究中心近日發(fā)布的《2019上半年中國股權投資市場回顧與展望》報告顯示,上半年,中國股權投資市場管理基金總規(guī)模已超過10萬億元,展望下半年,預計“募資難”仍將持續(xù),資本將更多流入科技創(chuàng)新領域,并向早期投資市場傾斜。
機構投資愈發(fā)謹慎
伴隨國內(nèi)外經(jīng)濟形勢轉變與相關政策的出臺落地,我國股權投資市場募資、投資、退出均呈現(xiàn)出新變化。募資方面,我國股權投資市場募資難問題依然未見好轉,上半年新募基金數(shù)、總金額均呈下降趨勢。新募基金數(shù)為1190只,同比下降47.2%;共募集5729.56億元人民幣,同比下降19.4%;資金進一步向頭部機構和國有機構集中。數(shù)據(jù)顯示,2019上半年股權投資市場募資完成規(guī)模前十位的基金共計募資1365.78億元,較去年同期上升10.8%。
上半年股權投資市場大額募資中,主要金主為國資與外資。以募集金額前十位的基金為例,其中7只人民幣基金中有5只明確包含國資背景的LP(有限合伙人)大額出資,該5只基金募集總額達到716.73億元。另外,上半年募資金額前十位基金中3只美元基金募資總額498.55億元人民幣。
投資方面,在募資端收緊、二級市場表現(xiàn)疲軟以及多個獨角獸項目上市破發(fā)的大環(huán)境下,中國股權投資機構投資愈發(fā)謹慎,投資活躍度和投資金額均大幅下降。上半年,中國股權投資市場投資案例數(shù)為3592起,投資金額為2610.91億元,分別同比下降39.1%和58.5%。同時,平均投資額下降至0.94億元,同比下跌25.4%,主要原因是超大額投資事件明顯減少,項目估值略有回調。
退出方面,總退出案例數(shù)大幅下降。上半年中國股權投資市場退出案例數(shù)為831筆,同比下降39.6%。其中,早期市場退出案例數(shù)下降41.0%,風險投資市場(VC)下降44.0%,私募股權投資(PE)市場下降36.8%,VC市場退出案例數(shù)降幅最大。從退出結構來看,早期機構主要退出方式為股權轉讓,VC和PE則以被投企業(yè)IPO為主要退出方式。
細分市場低位運行
截至2019年上半年中國創(chuàng)業(yè)投資市場可投資本量約8800億元。上半年,VC市場總募集金額為893.27億元,同比下降49.6%;新募集基金數(shù)241只,同比下降43.8%;總投資金額610.17億元,同比下降50.6%;投資案例數(shù)為1515起,同比下降38.8%;退出案例數(shù)為290筆,同比下降37.8%。上半年,受宏觀經(jīng)濟金融環(huán)境及監(jiān)管政策影響,我國創(chuàng)投市場普遍資金短缺,募資下降明顯,頭部機構募資總額占比過半。
PE市場方面,截至2019年上半年該領域可投資本量為22890.80億元。上半年,私募股權市場總募集金額為4803.66億元,同比下降8.2%;新募集基金數(shù)917只,同比下降47.7%;總投資金額1948.14億元,同比下降60.7%;投資案例數(shù)為1472起,同比下降35.4%;退出案例數(shù)為492筆,同比下降30.5%。報告指出,基建類基金抬高募資金額,但市場整體投資速度下降較快,導致PE市場可投資金上升;PE投資活動保持謹慎,硬科技類項目獲得關注。
并購市場方面,上半年中國并購市場大額交易數(shù)量銳減,上市公司仍為實施并購的“主力軍”。上半年,并購市場發(fā)生交易818起,同比下降36%,共涉及交易金額4124.25億元,同比下降37.2%。報告指出,同業(yè)整合成為并購市場主流,中資出海并購交易數(shù)量“腰斬”;傳統(tǒng)行業(yè)并購熱度持續(xù)上升,IT企業(yè)被并購數(shù)量較去年同期減少50%;VC/PE持續(xù)參與大額并購交易,在IT、清潔技術、互聯(lián)網(wǎng)領域仍保持50%滲透率。
IPO市場方面,上半年中國企業(yè)境內(nèi)外上市125家,同比上升16.8%;募資總規(guī)模達1297.98億元,同比下降14%。與一季度相比,二季度中國企業(yè)境內(nèi)外上市數(shù)量及融資金額均有較大幅度上升,分別增加19.3%及66.9%。上半年境內(nèi)外上市中企數(shù)量、融資額旗鼓相當:境外上市60家,境內(nèi)上市65家;境外融資額622.92億元,境內(nèi)融資額675.06億元。在科創(chuàng)板影響下,境內(nèi)IPO審核速度、過會率大幅上漲。
戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)備受青睞
展望下半年,中國股權投資市場將呈現(xiàn)兩大特點:首先,募資難局面仍存,政府引導金、上市公司及FOFs(母基金)成為未來股權投資機構募資首選。數(shù)據(jù)顯示,近70%的股權投資機構預計2019年募資難問題無好轉或持續(xù)惡化。80%的股權投資機構計劃申請政府引導基金。政府引導基金為政府引導金的主要投資模式,通過“引導基金+子基金”“引導基金+二級母基金”的投資模式,引導社會資本投向目標產(chǎn)業(yè),為股權投資基金提供資金支持。此外,上市公司/民營企業(yè)、母基金也成為股權投資機構未來募資的重要方向。其次,估值雖高,但人工智能、醫(yī)療健康、高端裝備制造、大數(shù)據(jù)和企業(yè)服務業(yè)仍然備受股權投資機構青睞。調研結果顯示,上述戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)成為超過半數(shù)的股權投資機構未來一年的重點投資領域。
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